Mart 2026 Sonu Portföy Durumu

Herkese selamlar. Yeni bir ayın daha sonuna geldik. Finansal özgürlük yolculuğuna başlayalı tam 93 ay, hedefime ulaşalı ise 30 ay geçmiş. Mart ayı tek kelimeyle tanımlamam gerekirse savaş ayı oldu. 28 Şubat’ta başlayan İran savaşı tüm mart boyunca devam etti ve piyasalarda derin izler bıraktı.

Global gelişmelere geçmeden önce kişisel taraftan biraz bahsedeyim. Mart ayında günlük rutinime devam ettim. Mevsim geçişinden olsa gerek, ufak bir gribal enfeksiyon geçiriyorum. Havaların bir ısınıp bir soğuması yaramıyor sanırım. Kızımın da okuldan bilimum virüsleri eve taşıması etkili oluyor tabi:)

Mart ayında artık 5 yılı dolduran aracımızı değiştirme kararı aldık. Zaten ben uzun yıllardır elektrikli bir araca geçmek istiyordum. Dolayısıyla yerli firmamızın bayram kampanyasından faydalanarak bir elektrikli otomobil sahibi olduk. Umarım kazasız belasız sürüşler gerçekleştiririz. Bunun dışında Finansal Özgürlük Kulübü podcast’inde Ark Invest’in raporunu ve savaş konularını ele aldığımız 2 bölüm yaptık. Patreon tarafında şirket ve sektör incelemelerine devam ediyorum. Sağlık ve spor tarafında ise rutini bozmadan haftada en az 3 kez salona gitmeye gayret ediyorum.

Şimdi güncel gelişmelere dönelim. Mart ayı tamamen İran savaşının gölgesinde geçti. 28 Şubat’ta ABD ve İsrail’in başlattığı operasyon mart sonuna geldiğimizde 32. gününü doldurmuştu. Ay boyunca neler yaşandığına kısaca bakalım.

Savaşın ilk haftasında İran, İsrail’in yanı sıra BAE, Katar, Kuveyt, Bahreyn, Ürdün ve Suudi Arabistan’a füze ve İHA saldırıları düzenledi. Hürmüz Boğazı İran tarafından düşman ülkelerin gemilerine kapatıldı. Bu gelişme küresel enerji piyasalarında ciddi bir şok etkisi yarattı. Brent petrol sert yükselişler gösterdi ve tüm dünyada enerji fiyatları üzerinde baskı oluşturdu.

4 Mart’ta İran’dan fırlatılan bir balistik mühimmat Hatay Dörtyol’a düştü. Bu olay Türkiye’yi doğrudan etkileyen kritik bir gelişme oldu. Ardından Türkiye Dışişleri İran büyükelçisini çağırdı ve sert tepki gösterildi. 10 Mart’ta Malatya’ya Patriot hava savunma sistemi konuşlandırıldı.

Mart ortasında ateşkes müzakereleri gündeme geldi. Pakistan arabuluculuk rolü üstlendi. ABD, İran’a 15 maddelik bir teklif sundu. Ancak İran Dışişleri Bakanı Erakçi bu teklifleri aşırı bulduklarını açıkladı. Trump ise İran’la 4 hafta içinde anlaşma yapabileceklerini söyleyerek enerji altyapısına yönelik saldırıları 5 günlüğüne erteledi. Ay sonuna doğru taraflar arasında mesajlaşmalar devam etse de somut bir ateşkes sağlanamadı. 1 Nisan’da İran, İsrail’e son haftaların en yoğun füze saldırısını gerçekleştirdi. Bu yazıyı yazdığım tarihte savaş hala devam ediyor ve belirsizlik sürüyor.

Bu tablo küresel ekonomiye ciddi hasar veriyor. Hürmüz Boğazı’nın kapalı kalması enerji fiyatlarını yukarı itivor, enflasyon baskısı artıyor ve risk iştahı düşüyor.

Türkiye’ye dönecek olursak, BIST 100 mart ayında savaşın tam etkisini hissetti. Endeks şubat sonunda 13.717 civarındayken mart boyunca sert satışlar gördü. Ay içinde 12.433 seviyesine kadar geriledi. Mart’ın son işlem gününde Trump’ın ateşkes müzakereleriyle ilgili iyimser açıklamaları sonrası bir toparlanma yaşandı ve endeks ayı 12.791 civarından kapattı. Aylık bazda yaklaşık %6.7 düşüş anlamına geliyor. Oldukça sert bir ay oldu. Bu yazıyı yazdığım tarihte ise endeks 13 bin puanı aşmaya çalışıyor.

TCMB tarafında 12 Mart’taki PPK toplantısında politika faizi beklentilere paralel olarak %37’de sabit tutuldu. Ocak’ta yapılan 100 baz puanlık indirimin ardından İran krizi ve petrol fiyatlarındaki sert yükseliş nedeniyle faiz indirim döngüsü duraklatıldı. Karar metninde jeopolitik gelişmelerin enflasyon görünümü üzerinde oluşturabileceği riskleri sınırlamak amacıyla sıkı duruşun devam edeceği vurgulandı. Hatta belirgin ve kalıcı bir bozulma olması halinde sıkılaştırma sinyali verildi. Bu oldukça şahin bir mesaj.

Mart enflasyonu aylık %1,94 olarak gerçekleşti. Şubattaki %2,96’ya kıyasla ciddi bir düşüş var. Yıllık enflasyon %31,53’ten %30,87’ye geriledi. Piyasa beklentisi %31,40 civarındaydı, yani beklentinin altında geldi. Gıda enflasyonu aylık bazda %1,80 ile nispeten ılımlı kalırken ulaştırma kaleminde %4,52’lik sert artış dikkat çekti. Petrol fiyatlarının etkisi burada net şekilde görülüyor. Çekirdek enflasyon (B grubu) aylık %1,45 ile makul seyretti. Bakan Şimşek gıda enflasyonunun yıllık bazda 4,8 puan iyileştiğini ve iklim koşullarındaki normalleşmenin 2026’da gıda enflasyonunu desteklemesini beklediklerini paylaştı.

Bir diğer kritik veri ise cari açık. Ocak ayında cari işlemler hesabı 6,8 milyar dolar açık verdi. Yıllık cari açık 32,9 milyar dolara ulaştı. Bakan Şimşek jeopolitik gerginliklerle artan enerji fiyatları nedeniyle 2026’da cari açığın program öngörülerinin üzerinde gerçekleşebileceğini açıkça söyledi. Ekonomik güven endeksi de mart’ta %2,8 düşüşle 97,9 seviyesine geriledi.

Mart ayında ihracat da geçen yılın aynı ayına göre %6,4 azalışla 21,9 milyar dolar oldu. Savaşın ticaret üzerindeki etkisi de görülmeye başladı.

Kişisel Portföy

Şimdi portföy durumuna geçelim. Mart ayında portföyümdeki Pegasus hisselerini satarak CVK Madencilik ve Global Yatırım Holdinge ekleme yaptım. Bunun dışında BTC alımlarına ufak ufak devam ettim. Bu tür kriz dönemlerinde sakin kalmak ve uzun vadeli plana sadık kalmak en doğru strateji.

CVK Madencilik hakkında detaylı bir yatırım tezi hazırlamıştım, aşağıdan ulaşabilirsiniz. Şirketin güncel finansalları iyi olmasa da gelecek beklentileri çok iyi. Bu yüzden en az 3 yıllık bir vade ile satın alım yaptım.

https://www.patreon.com/posts/cvk-madencilik-152362836?utm_medium=clipboard_copy&utm_source=copyLink&utm_campaign=postshare_creator&utm_content=join_link

Şimdi portföydeki şirketlerle ilgili mart ayı gelişmelerine bakalım.

ISMEN

Mart ayında borsadaki sert düşüşle birlikte işlem hacimleri yüksek kalmaya devam etti ama bunun bir kısmı panik satışlarından kaynaklandı. Savaş ortamının kredi iştahı üzerinde olumsuz etki yaratması kaçınılmaz. Faiz indirim döngüsünün duraksaması da aracı kurumlar için kısa vadede olumsuz bir sinyal. Bu yazıyı yazdığım tarihte henüz mart ayı kredili işlem verleri açıklanmadı. Şubat ayında kredi hacminde ciddi bir artış görmüştük, bu hacmin bir miktar düşmüş olması mümkün. Burada margin call yiyen yatırımcılar da olmuş olabilir.

RYGYO

Reysaş GYO mart ayında genel piyasanın gerisinde kalmış olabilir. Ancak şirketin yatırım hikayesi aynen devam ediyor. Tuzla depo projesi, Arnavutköy’deki 20.000 m2’lik depo ve Ankara Kazan’daki 48.633 m2’lik yeni depo yatırımı toplamda portföy değerini ve kira gelirlerini ciddi şekilde yukarı taşıyacak gelişmeler. Sincan Otorey projesinde 96 bağımsız bölümün iskanı alınmış ve kiralanmaya başlanmıştı. Yönetimin geri alım programına devam etmesi de güven veriyor. Bilanço geldi ve şirket temettü vermeyeceğini açıkladı. Bunlar da fiyatlamaya olumsuz etki etmiş olabilir.

Şirketin yönetimini ve sermaye tahsis becerisini çok beğeniyorum. Fakat bilançodaki bariz hatalar ve sürekli denetçi değiştirmeleri yatırımcı gözünde olumsuz bir etki yaratıyor. Mohnish Pabrai’nin %10 sınırını aştığını hesaplıyorum fakat orada herhangi bir Kap bildirimi gelmedi. Genel kurul 29 nisanda yapılacak.

FROTO

Ford Otosan için mart ayı zorlu geçmeye devam etti. Yurt içi satışlarda daralma sürüyor. İlk 2 ayda ihracat tarafında ortalama %20 daralma vardı, mart verisiyle birlikte bu tablonun iyileştiğini görmek zor. Trump’ın otomotivde %15-30 arası ek tarife sinyalleri ihracat tarafı için risk olmaya devam ediyor. Avrupa’da ECB’nin faiz indirimlerinin talep canlanmasına ne ölçüde katkı sağlayacağını izlemeye devam ediyorum.

TUPRS

Tüpraş mart ayında İran savaşının en doğrudan etkilediği şirketlerden biri oldu. Hürmüz Boğazı’nın kapalı kalması ham petrol tedariğini doğrudan etkiliyor. Petrol fiyatlarındaki sert yükseliş rafineri marjları üzerinde çok olumlu etki yaratıyor. Nisan ayında yatırımcı sunumu analizi yapmıştık ve yönetimin 2026 marj hedeflerini mevcut koşullara göre muhafazakar bulmuştuk. Şu anki petrol fiyatlarıyla bu daha da anlamlı hale geliyor.

GLYHO

Global yatırım holding ocak ayı yolcu verileri açıklandı. Bu ay 1.79 milyon yolcu ağırlanmış. Geçtiğimiz yılın aynı ayına göre yolcu sayısı %42 artış gösterdi. Sefer sayısında ise %28 artış yaşandı. Burada konsolide edilmeyen limanlardan gelen 303 bin yolcunun da ocak ayı itibariyle dahil edildiğini görüyoruz. Telekonferansta Mehmet Kutman konsolide edilmeyen limanların yolcu sayılarına dahil edilmediğinden bahsetmişti. Konsolide edilmeyen limanlar Venedik, Vigo, Lizbon, Singapur ve Tunus limanları. Bunlarda Global Yatırım Holdingin %22 ile %45 arasında değişen oranlarda payı bulunuyor.

Savaş ortamının Doğu Akdeniz ve Ortadoğu rotalarındaki kruvaziyer trafiğine ne ölçüde etki edeceğini takip etmek gerekiyor. Bodrum limanındaki payın %90’a çıkması ve Antigua terminalinin Haziran 2026’da tamamlanma planı pozitif katalizörler olmaya devam ediyor. Nassau iskele yatırımının yıllık 20-25 milyon dolar ek FAVÖK potansiyeli de önemini koruyor.

Gelen KAP haberiyle birlikte Kanarya Adalarında Las Palmas limanı içerisinde inşa edilen yeni terminalin açıldığı haberini aldık. Burası da coğrafya itibariyle Batı Akdeniz ve Atlantik tarafına katkı sağlayacak. Ayrıca önümüzdeki günlerde ihalesi sonuçlanan Meksika’daki Acapulco limanının da resmi kap haberi ile duyurulmasını bekliyorum.

Şirket 2.8 milyon adet geri alım yaptı. Yasaklı dönem hariç her fırsatta geri alım yapmaya devam ediyorlar. Yönetim kurulu başkanı da alım yapmaya devam ediyor.

ANSGR

Anadolu Sigorta hisse başına 1,17 TL temettü dağıtma kararını almıştı. Geçen yıla göre %31 artış anlamına gelen bu temettü güzel bir gelişme. Yüksek faiz ortamının bir süre daha devam etmesi olumlu fakat tahvil faizlerinin çok aşırı yükselmemesi şartıyla. Güncel durumda 2 yıllık tahvil faizi %37.8 seviyesinde ve son 1 ayda %8 artış gösterdi.

MGROS

Migros perakende sektöründeki güçlü pozisyonunu korumaya devam ediyor. Mart ayında gıda enflasyonu aylık %1,80 geldi. Yıllık bazda gıda enflasyonu %32,36 seviyesinde. Bu rakamlar gıda perakendecileri için fiyatlama gücünün devam ettiğini gösteriyor. Savaş ortamının tüketici davranışlarını nasıl etkileyeceğini izlemeye devam ediyorum ama temel ihtiyaç sektörü olarak Migros savunmacı bir pozisyonda. Şirket 2030 vizyonunu açıkladığı Sermaye Piyasaları Günü kapsamında bir sunum düzenledi. Bunun hakkında da detaylı bir paylaşım yapmıştım.

https://www.patreon.com/posts/migros-stratejik-153999145?utm_medium=clipboard_copy&utm_source=copyLink&utm_campaign=postshare_creator&utm_content=join_link

TRGYO

Torunlar GYO ocakta portföye eklediğimden beri iyi bir performans sergilemişti. Mart ayında genel piyasayla birlikte geri çekilme yaşamış olabilir ama yatırım tezim değişmedi. Forum Mersin ve Forum Kayseri satın almalarından beklenen kira geliri katkısı 2026’da görünür hale gelecek. GYO’lar faiz indirimi hikayesinin bozulmasından olumsuz etkileniyor fakat kira geliri elde edenler pozitif ayrışacaktır diye düşünüyorum. Şirket önümüzdeki 5 yılda ciddi miktarda net nakit üreteceğini ve bunu yatırımcılarıyla paylaşacağını duyurmuştu. Bu rapordan ilgili bölümü sizlerle paylaşıyorum. Şirketin güncel piyasa değeri 90 milyar TL iken önümüzdeki 5 yılda dağıtmayı planladığı temettü 64 milyar TL. 2030 yılına geldiğimizde ise 88 milyar TL net nakde sahip olmayı hedefliyorlar.

KLKIM

Kalekim’in 2026 beklentileri olan %10-15 reel satış büyümesi ve %20-25 FAVÖK marjı bandı sürüyor. Ancak faiz indirim döngüsünün duraksaması inşaat sektörü için kısa vadede olumsuz. Eldeki 2 milyar TL üzeri nakit ile şirket oldukça rahat bir pozisyonda. Şirket 0,55 TL net temettü dağıtma kararı aldı, kar payları 8 mayısta hesaba geçecek.

TATGD

Tat Gıda’yı şubat ayında %5 oranında portföye eklemiştim. Son çeyrek bilançosunun ardından iyi beklentiler açıklanmıştı. Gıda sektöründe enflasyon ortamının devam etmesi fiyatlama gücünü destekliyor. Şirketi yakından takip etmeye devam ediyorum. Son gelişmelerden fiyatlama anlamında olumsuz etkilendi. İlk çeyrek bilançosunu merakla bekliyorum.

TBORG

Türk Tuborg mart ayında mevsimsel olarak baskı altında kalmaya devam etti. %5’lik halka açıklık oranı zaten likiditeyi kısıtlıyor. Şubat’ta paylaştığım Diageo finansallarında Türkiye ve MENA bölgesindeki alkol talebinin artışı uzun vadeli tez için destekleyici. 2. çeyrek sonrasında toparlanma gelebilir.

CVKMD

CVK tarafında 18 şubatta Sarıalan Altın Madeninde deneme üretimlerine başlanmıştı. 3 nisan itibariyle ise off-take anlaşması kapsamında konsantre cevher satışına başlandı. Üretim takvimini takip etmeye devam.

Eurobond Portföyü

Eurobond portföyünde bu ay değişiklik yapmadım. Mart ayında 950 dolar kupon geliri elde ettim. Savaş ortamında Türkiye CDS’lerinin seyri ve eurobond spreadlerinin nasıl hareket ettiği önemli bir takip noktası. Şimdilik kuponları nakit olarak tutuyorum. Türkiye’nin 5 yıllık Kredi Risk Primi 285 puandan işlem görüyor.

ABD Portföyü

ABD tarafında düzenli ETF toplamayı sürdürüyorum. İran savaşının ABD borsalarını da baskılaması nedeniyle çekilmelerde VOO alımlarına devam ettim. Bu tür kriz dönemleri uzun vadeli yatırımcılar için alım fırsatı yaratabilir.

Toparlayacak olursam,

BIST 100’ün yaklaşık %6,7 düştüğü mart ayında toplam portföyüm %2.39 değer kaybetti. Dolar bazında düşüş ise %3.66 oldu. Mart ayı şubattaki İran saldırısının tam etkisinin hissedildiği, piyasaların savaş moduna geçtiği bir ay oldu. Faiz indirim döngüsü duraklatıldı, enflasyonda baz etkisiyle iyileşme var ama petrol fiyatları yukarı yönlü baskı oluşturuyor.

Bu tür dönemlerde yapılacak en iyi şey soğukkanlı kalmak ve uzun vadeli plana sadık kalmak. Tarih bize gösteriyor ki krizler geçici, kaliteli şirketlerin ürettiği değer kalıcı. Portföyümdeki şirketlerin büyük çoğunluğu güçlü bilançolara ve rekabet avantajlarına sahip. Kısa vadeli volatiliteye takılmadan yolumuza devam ediyoruz.

Okuduğunuz için teşekkür ederim.

Bay Tutumlu