2025 ilk çeyrek bilanço analizlerine portföyümdeki bir başka şirket olan Pegasus ile devam ediyorum.
Özet:
1. Yolcu ve kapasite büyümesi devam ediyor, gelirler artıyor ve yan gelirler güçleniyor.
2. Maliyetler artsa da yakıt giderlerindeki düşüş ve operasyonel verimlilik çabaları bu artışın etkisini sınırlamaya yardımcı olmuş.
3. Geleceğe yönelik beklentiler de büyümeyi ve marjların korunmasını işaret ediyor.
Filo Yapısı
31 Mart 2025 itibarıyla filo büyüklüğü 119 uçak. Filo oldukça genç, ortalama yaşı 4.7. Yeni nesil uçakların (Neo) toplam filo içindeki payı %87 seviyesinde. Bu genç ve modern filo, yakıt tüketiminde verimlilik artışı sağlıyor. Filoda Boeing 737-800, Airbus A320ceo, A320neo ve A321neo tipleri bulunuyor. Özellikle A321neo sayısı hızla artıyor. Şirketin Airbus’a siparişleri devam ediyor, 42 A320neo (tamamı teslim alınmış) ve 108 A321neo siparişi var (Mart 2025 itibarıyla 57’si teslim alınmış). 2025 yılında 9 adet A321neo daha teslim alınması planlanıyor. Bu teslimatlarla filo büyüklüğünün 2025 sonunda 127 uçağa ulaşması hedefleniyor.
Faaliyet Verileri:
Operasyonel tarafta işler hareketli. Özellikle dış hatlarda büyüme dikkat çekiyor. Toplam misafir sayısı %12, dış hat misafir sayısı ise %17 artış kaydetmiş. Arz Edilen Koltuk Kilometre (AKK) olarak da büyüme güçlü. Toplam AKK %14, dış hat AKK ise %16 artmış. Yolcu doluluk oranı ise toplamda %86.1, dış hatlarda %84.2 olmuş. Geçen yıla göre doluluk oranında hafif bir düşüş var (%1.2 puan toplamda, %1.3 puan dış hatta). Trafik performansının kuvvetli gerçekleşmesinde, Ramazan ve Paskalya gibi dini takvimlerdeki kaymaların seyahat talebi üzerindeki etkilerine rağmen, şirket iyi bir iş çıkardığı belirtiyor. 2025’te Ramazan tümüyle ilk çeyrekte yer alırken, 2024’te Mart’ta olan Paskalya 2025’te Nisan’a kaymış.
Yan gelirler şirketin önemli bir dayanağı olmaya devam ediyor. Yan gelirler/misafir bazında %18’lik artışla 29.1 Euro’ya ulaşılmış. Toplam yan gelirler ise %33 büyüyerek 262 milyon Euro olmuş. İlginç bir detay, 2025’in ilk üç ayında yan gelirlerin toplam gelire oranı %42 gibi yüksek bir seviyeye çıkmış. Bu, Pegasus’un iş modelinin sadece bilet satışına değil, ek hizmetlere de dayandığını gösteriyor.
Gelir Tablosu
Hasılat: 622 milyon euro(%20 artış)
Favök: 42 milyon euro(%10 artış)
Net kar: -62 milyon euro(sezon dışı kaynaklı)
Maliyet kalemlerine indiğimizde, personel giderleri %51 artışla (AKK başına %33 artış) en dikkat çekici artışı kaydetmiş. Yine de THY’ye göre personel giderlerini iyi kontrol etmişler. O tarafta personel giderler yakıt giderlerini yakalamış durumda idi. Pegasusta ise yakıt giderleri %2.5 azalarak 196 milyon euro olurken personel giderleri 147 milyon euro. Yakıt gidelerinin azalması oldukça olumlu. Şirket yakıt tasarruflu A321 Neo modellerini envantere eklemeye devam ediyor. AKK başına yakıt geliri her çeyrekte azalmaya devam ediyor.
Sonuç ve Beklentiler
Şirket, global makro ortamdaki gelişmeleri yakından takip ettiğini ve 2025 yılı beklentilerini koruduğunu belirtiyor. 2025 yılı için hedefler şöyle:
•Toplam AKK’de %12 – %14 büyüme bekleniyor.
•RASK’ta ‘orta tek haneli’ artış öngörülüyor. Bu beklenti, doluluk oranının ya sabit kalması ya da hafifçe artması ve misafir başına yan gelirin ‘yüksek tek haneli’ büyümesi tahminlerine dayanıyor.
•Toplam CASK’ta da ‘orta tek haneli’ artış bekleniyor. Burada şirket düşük seyreden yakıt fiyatlarının, yakıt-hariç maliyetlerdeki beklenen artışın etkisini hafifleteceği düşünüyor.
•Yakıt-hariç CASK’ta ‘yüksek tek haneli’ artış bekleniyor.
•Sonuç olarak, FAVÖK marjının ‘yatay seyretmesi veya bir miktar artması’ bekleniyor. Şirket, bu sayede 2025’te de global ölçekte ‘en yüksek FAVÖK marjına sahip’ havayolları arasında olmaya devam etmeyi hedefliyor.
Okuduğunuz için teşekkür ederim.
Bay Tutumlu
[…] Pegasus 2025 1. Çeyrek Bilanço Analizi […]