{"id":61,"date":"2020-04-15T11:18:04","date_gmt":"2020-04-15T08:18:04","guid":{"rendered":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/2020\/04\/15\/eurobond-rehberi\/"},"modified":"2023-09-18T11:19:10","modified_gmt":"2023-09-18T08:19:10","slug":"eurobond-rehberi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/2020\/04\/15\/eurobond-rehberi\/","title":{"rendered":"Eurobond Rehberi"},"content":{"rendered":"
\n

\n

Eurobond, devlet ya da \u015firketlerin, kendi \u00fclkeleri d\u0131\u015f\u0131nda kaynak sa\u011flamak amac\u0131yla, uluslararas\u0131 piyasalarda yabanc\u0131 para birimleri \u00fczerinden sat\u0131\u015fa sunduklar\u0131, genellikle uzun vadeli bor\u00e7lanma arac\u0131d\u0131r. Yani eurobond alarak bir nevi eurobondu ihra\u00e7 eden kuruma yabanc\u0131 para cinsinden bor\u00e7 vermis oluyoruz. Bu, T.C hazinesi olabilece\u011fi gibi \u00e7esitli bankalar ve \u015firketler de olabilir. Ad\u0131nda euro olmas\u0131, eurobondlar\u0131n sadece euro cinsinden \u00e7\u0131kar\u0131labilece\u011fi anlam\u0131na gelmemektedir. Dolar cinsinden de ihra\u00e7 edilebilirler. Ben devlet garantili oldu\u011fu icin genellikle 5-30 y\u0131l vadeli ihra\u00e7 edilen usd cinsinden hazine eurobondlar\u0131n\u0131 tercih ediyorum. \u00c7ok b\u00fcy\u00fck oranda kuponlu olarak \u00e7\u0131kar\u0131lan devlet eurobondlar\u0131n\u0131n usd cinsinden olanlar\u0131 y\u0131lda 2 kez, euro cinsinden olanlar\u0131 ise y\u0131lda 1 kez kupon \u00f6demesi yapmaktad\u0131r.<\/p>\n

\n

Nas\u0131l Al\u0131r\u0131z?<\/b><\/p>\n

Esas\u0131nda eurobondlar b\u00fcy\u00fck ve kurumsal yat\u0131r\u0131mc\u0131lar icin ihra\u00e7 edilirler. Tahvilin kupon oran\u0131 o zamanki faiz oranlar\u0131 ve \u00fclke ekonomisinin durumuna g\u00f6re belirlenir. \u0130hra\u00e7 tarihinden sonra da yine faizler ile ters orant\u0131l\u0131 olacak sekilde eurobond fiyatlar\u0131 hareket eder. Tahvillerin ihra\u00e7 bilgilerine(prospekt\u00fcs) ilgili tahvilin kodunu bourse.lu sitesinde aratarak ula\u015fabilirsiniz. Minimum al\u0131m miktarlar\u0131 de\u011fi\u015fmekle birlikte 200 bin usd ve katlar\u0131 \u015feklindedir. Kurumsal yat\u0131r\u0131mc\u0131lar ve finansal kurulu\u015flar(bankalar) ald\u0131klar\u0131 bu eurobondlar\u0131 ikincil piyasada uzerine komisyon koyarak bireysel yat\u0131r\u0131mc\u0131lara satarlar. <\/span><\/p>\n

\u00dclkemizde bir\u00e7ok b\u00fcy\u00fck bankadan hazine eurobondu alabilirsiniz. Benim bildiklerim, Is bankas\u0131, Ziraat bankas\u0131, TEB, Garanti Bankas\u0131, Denizbank, HSBC. Kendi bankan\u0131z\u0131 arayarak ya da \u015fubeye giderek minimum alim-sat\u0131m miktarlar\u0131n\u0131 \u00f6\u011frenebilirsiniz. Benim i\u015flem yapt\u0131g\u0131m bankalardan i\u015f bankas\u0131, TEB ve Garanti Bankas\u0131nda minimum alim miktar\u0131 1000 usd.(son g\u00fcnlerde Garanti bankas\u0131nda min alim miktar\u0131 10 bin usd olarak g\u00fcncellendi\u011fine dair yorumlar payla\u015f\u0131ld\u0131) Internet bankac\u0131l\u0131\u011f\u0131 ya da \u015fubeden sat\u0131n alabilirsiniz. Alim saatleri de\u011fi\u015fmekle birlikte is g\u00fcnlerinde 11-17 aras\u0131 diyebiliriz. Alim sat\u0131m marjlar\u0131 %1.5 seviyesinde, herhangi bir komisyon veya saklama \u00fccreti al\u0131nm\u0131yor. Baz\u0131 bankalar t+2 valorlu olarak islem yaparken baz\u0131lar\u0131 direkt olarak stoktan al\u0131ma izin vermektedir. <\/span><\/p>\n

Neden Alinmali?<\/b><\/p>\n

Hepimiz hisse senetlerine yat\u0131r\u0131m yap\u0131yoruz. Yat\u0131r\u0131m yapt\u0131\u011f\u0131m\u0131z \u015firketlerin bazilarinin d\u00f6viz pozisyonlar\u0131 arti bazilarinin ise d\u00f6viz borcu mevcut. \u00d6zellikle d\u00f6viz borcu y\u00fcksek olan \u015firketler, kriz ve kur dalgalanmalar\u0131ndan olumsuz etkileniyorlar. Ya da yat\u0131r\u0131m yapt\u0131\u011f\u0131m\u0131z \u015firketin yurt d\u0131\u015f\u0131na ihracat\u0131 olmayabilir. D\u00f6vizle al\u0131p TL ile sat\u0131\u015f yapan bir \u015firket de yine kur dalgalanmas\u0131ndan olumsuz etkilenecektir. Bu gibi durumlara kar\u015f\u0131, hedge mekanizmas\u0131 olarak portf\u00f6y\u00fcmde bir miktar eurobond bulunduruyorum. Bunun d\u0131\u015f\u0131nda uzun vadede aydan aya sabit usd getirisi elde etmek istiyorum. \u00dclkemizde yerel para birimimize olan g\u00fcven maalesef d\u00fc\u015fm\u00fc\u015f durumda. Bu nedenle finansal \u00f6zg\u00fcrl\u00fck yolunda pasif gelir hedeflerimi usd cinsinden takip etmeyi daha mant\u0131kl\u0131 buluyorum. Uzun vadede usd\/try paritesinin artaca\u011f\u0131n\u0131 da \u00f6ng\u00f6r\u00fcrsek sabit usd geliri elde etmek fena bir yat\u0131r\u0131m olmayacakt\u0131r.<\/p>\n

ABD\u2019de tahvil yat\u0131r\u0131mlar\u0131 her zaman getirilerinin hisse senetlerinden d\u00fc\u015f\u00fck olmas\u0131 nedeniyle ikinci planda kal\u0131rlar ve yat\u0131r\u0131mc\u0131lar taraf\u0131ndan pek tercih edilmezler. \u00dclkemiz gibi risk priminin y\u00fcksek oldu\u011fu yerlerde ise yabanc\u0131 para cinsinden tahviller, e\u011fer \u00fclkenin default olmas\u0131n\u0131 yani bor\u00e7lar\u0131n\u0131 \u00f6deyemeyecek duruma gelmesini beklemiyorsan\u0131z dolar baz\u0131nda ciddi bir f\u0131rsat yaratmaktad\u0131r. \u00d6zellikle bist100 ve bist30 endeksinin uzun vadede dolar baz\u0131nda yerinde saymas\u0131yla, hisse secmek istemeyen yat\u0131r\u0131mc\u0131lar, eurobond alarak 10 y\u0131lda dolar baz\u0131nda portf\u00f6y\u00fcn\u00fc en az 2 kat\u0131na \u00e7\u0131karma potansiyeline sahiptir.<\/p>\n

Riski Nedir?<\/b><\/p>\n

Devlet eurobondlar\u0131nda birden fazla risk unsuru bulunmaktad\u0131r. Bunlar temel olarak faiz riski, iflas riski, kur riski ve yeniden yat\u0131rma riski olarak adland\u0131rabiliriz. Faiz riski, tipki di\u011fer tahvillerde oldu\u011fu gibi e\u011fer eurobondu vadesinden \u00f6nce satmak isterseniz piyasa faizleri ile ters orant\u0131l\u0131 olarak hareket eden eurobond fiyatlar\u0131 y\u00fcz\u00fcnden edebilece\u011finiz zarar\u0131n riskidir. Piyasa faizleri y\u00fckselirken eurobond fiyatlar\u0131 d\u00fc\u015fmekte, faizler d\u00fc\u015ferken ise fiyatlar y\u00fckselmektedir. Yani, al-sat uzerinden para kazanma amac\u0131nda iseniz, piyasa faizlerinin y\u00fcksek oldu\u011fu zamanlarda alim yapman\u0131z faydan\u0131za olacakt\u0131r. \u00d6te yandan vade sonuna kadar tutmay\u0131 planl\u0131yorsan\u0131z bu risk sizin icin yoktur diyebiliriz. Iflas riski, TC devletinin temerr\u00fcde d\u00fc\u015fmesi yani kupon odemelerini geciktirmesi, yap\u0131land\u0131rmas\u0131 veya tamamen \u00f6dememesi gibi bir durumla kar\u015f\u0131la\u015f\u0131lmas\u0131 riskidir. Kur riskini, e\u011fer tl den d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcm yap\u0131p eurobond al\u0131yorsan\u0131z dolar\/tl kurunun sizin ald\u0131\u011f\u0131n\u0131z seviyenin alt\u0131na d\u00fc\u015ferek zarar ettirmesi olarak d\u00fc\u015f\u00fcnebiliriz. Yeniden yat\u0131rma riski ise, piyasa faizlerinin ne olaca\u011f\u0131 bilinmedi\u011finden al\u0131nan kuponlar\u0131n yeniden eurobond olarak degerlendirilmek istenmesi durumunda ayni fiyatlarda yat\u0131r\u0131l\u0131p yat\u0131r\u0131lamayaca\u011f\u0131n\u0131n bilinememesi riskidir.<\/p>\n

T\u00fcm bu riskler i\u00e7erisinde benim gibi vadesine kadar eurobond tutup kuponlar\u0131 ile pasif gelir yaratma hedefinde olanlar icin en b\u00fcy\u00fck risk iflas riski, digerinin ise yeniden yat\u0131rma riski oldugunu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorum.<\/p>\n

Neden usd mevduat degil de eurobond?<\/b><\/p>\n

Usd mevduat\u0131n stopaj oran\u0131 su anda %18 seviyesinde ve faiz oranlar\u0131 olduk\u00e7a d\u00fc\u015f\u00fck.(%1-2) Bu nedenle k\u0131sa vadeli usd mevduat ancak eurobond almak icin piyasa faizlerinin y\u00fckselmesini beklerken paranin degerini koruma ama\u00e7l\u0131 uygulanabilir diye d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorum. Bunun di\u015finde eurobondlar\u0131n uzun vadeli(5-30 yil) yat\u0131r\u0131m ara\u00e7lar\u0131 olmas\u0131, k\u0131sa vadeli yat\u0131r\u0131m d\u00fc\u015f\u00fcnenleri usd mevduata y\u00f6nlendirebilir.<\/p>\n

Eurobondlar\u0131n vergi mevzuat\u0131 di\u011fer yat\u0131r\u0131m ara\u00e7lar\u0131ndan biraz farkl\u0131d\u0131r. Eurobondlarda kupon gelirleri ve alim-sat\u0131m kazanc\u0131 ayr\u0131 iki sekilde vergilendirilmektedir.<\/p>\n

Hazine eurobondlar\u0131 icin kupon geliri icin stopaj oran\u0131 %0 olarak belirlenmi\u015f durumda. Peki bu ne demek oluyor? O takvim y\u0131l\u0131 i\u00e7erisinde(2022 y\u0131l\u0131 icin 70.000 tl olarak belirlenmi\u015f) eurobondlardan elde edece\u011finiz kupon geliri olarak beyan limitini a\u015fmazsan\u0131z beyanname vermek zorunda degilsiniz. 70.000 tl \u00fczeri kupon geliri elde ederseniz de stopaj %0 olarak uygulan\u0131yor fakat di\u011fer menkul sermaye gelirleriniz(kira, hisse senedi vs) ile birlikte gelir vergisine tabi oluyorsunuz. 70.000 tl\u2019ye kadar olan bu beyanname vermeme serbestisi uzun vadede \u00e7ok ciddi avantaj sa\u011flamaktad\u0131r.<\/p>\n

Alim sat\u0131m kazanc\u0131 icin ise herhangi bir limite tabi olmadan gelir vergisi diliminize g\u00f6re vergilendirme yap\u0131lmaktad\u0131r. Burada sat\u0131\u015f fiyat\u0131 o g\u00fcnk\u00fc TCMB kurundan TL\u2019ye \u00e7evrilerek al\u0131m-sat\u0131m kar\u0131 bulunmakta, daha sonra TUFE endekslemesi yap\u0131larak aradaki fark kardan d\u00fc\u015f\u00fclerek net kar uzerinden vergilendirme yap\u0131lmaktad\u0131r. Detayl\u0131 bilgi icin 2020 menkul k\u0131ymetler vergi rehberini inceleyebilirsiniz.<\/p>\n

Ne zaman al\u0131nmal\u0131?<\/b><\/p>\n

Bu sorunun cevabi kisinin \u00f6zelinde, ancak kendisi taraf\u0131ndan verilebilecek bir cevap fakat eurobond getirilerini etkileyen parametrelerden k\u0131saca bahsedelim.<\/p>\n

T.C hazine eurobondlar\u0131 temel olarak 2 parametreden etkilenir.<\/p>\n

1Turkiye CDS<\/p>\n

2.ABD uzun vadeli tahvil oranlar\u0131<\/p>\n

CDS bir ulkenin risk  primi olarak adland\u0131r\u0131l\u0131r ve genellikle 5 y\u0131ll\u0131k CDS dikkate al\u0131n\u0131r. Bir ulkenin risk primi ne kadar artarsa o ulkenin eurobondlar\u0131n\u0131n fiyatlar\u0131 o kadar d\u00fc\u015fer yani getirisi o kadar artar \u00e7\u00fcnk\u00fc yabanc\u0131 yat\u0131r\u0131mc\u0131 bu riskli tahvili almak icin daha fazla getiri bekleyecektir. Yani eurobond almak isteyen yat\u0131r\u0131mc\u0131lar CDS\u2019lerin nispeten y\u00fcksek oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcnd\u00fckleri zaman yat\u0131r\u0131m yapmalar\u0131 faydalar\u0131na olacakt\u0131r. CDS baz puan olarak \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fcr, ornegin T\u00fcrkiye\u2019nin su anda risk primi 710 bp seviyelerinde. Bu y\u00fczde olarak %7.1\u2019e kar\u015f\u0131l\u0131k gelmektedir.<\/p>\n

ABD uzun vadeli tahvil oranlar\u0131, daha global bir parametre olup FED taraf\u0131ndan belirlenen faiz oranlar\u0131, ABD ekonomisinin b\u00fcy\u00fcmesi, ABD enflasyonu, global riskler vb bir\u00e7ok parametreden etkilenir. Son 1-2 y\u0131ld\u0131r ciddi sekilde talep alan ve d\u00fc\u015fen ABD tahvil faizleri FED\u2019in faiz art\u0131r\u0131m s\u00fcrecine girmesiyle y\u00fckseldi ve \u015fu anda %3.3 seviyelerinde. Tahvil oranlar\u0131 ne kadar y\u00fcksek olursa eurobondumuzun da getirisi o kadar y\u00fcksek olacakt\u0131r.<\/p>\n

Bunun d\u0131\u015f\u0131nda elinizde birikmi\u015f usd mevduat yok ise, usd\/try kur tahmini yapmak zorundas\u0131n\u0131z. Toplu parayla eurobond yat\u0131r\u0131m\u0131 yap\u0131lmamas\u0131n\u0131 tavsiye etmemin nedeni budur. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki s\u00fcre\u00e7te e\u011fer dolar\u0131n TL\u2019ye kar\u015f\u0131 deger kazanaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorsan\u0131z su anda usdye ge\u00e7ip eurobond alman\u0131z mant\u0131kl\u0131 bir hareket olur. Ancak en iyi tahminciler bile yan\u0131labilmektedir. Bu konuda alaca\u011f\u0131n\u0131z risk eurobondunuzun getirisi konusunda belirleyici olacakt\u0131r.<\/p>\n

Peki senin stratejin nedir?<\/b><\/p>\n

Ben toplu parayla alim yapmak yerine, aydan aya biriktirdi\u011fim usd ile dollar cost averaging y\u00f6ntemini deniyorum. Ek i\u015flerimden gelen bir miktar usd gelirim var, bunun uzerine kupon getirilerim ve kendi yapt\u0131g\u0131m eklemeler ile her ay ya da 2 ayda bir 1000 usdlik al\u0131mlar yap\u0131yorum. Eurobond al\u0131rken hem k\u0131sa ve orta vadeli(5-10) y\u0131l, hem de uzun vadeli eurobondlar al\u0131yorum.(15-20 y\u0131l) Hedefim, vergi beyan limitinin alt\u0131nda kalarak y\u0131l\u0131n 12 ay\u0131nda pasif gelir elde etmek oldugundan farkl\u0131 vadelerde eurobondlar alarak homojen bir dagilim yaratmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131yorum. Eurobond al\u0131rken piyasa zamanlamas\u0131 yapmak ne kadar do\u011fru olur bilemiyorum fakat hisse senetlerinde uygulad\u0131\u011f\u0131m g\u00fcvenlik marj\u0131n\u0131n bir benzerini eurobondlar icin de uygulamaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131yorum. Alim icin belirledi\u011fim bir getiri oran\u0131(ornegin %6.5) var ve bu oran\u0131n alt\u0131na inmemeye \u00e7al\u0131\u015f\u0131yorum. E\u011fer almak istedi\u011fim eurobondun bile\u015fik getirisi bu oran\u0131n alt\u0131nda ise bekliyorum veya parami ba\u015fka alanlarda degerlendiriyorum.<\/p>\n

\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Eurobond, devlet ya da \u015firketlerin, kendi \u00fclkeleri d\u0131\u015f\u0131nda kaynak sa\u011flamak amac\u0131yla, uluslararas\u0131 piyasalarda yabanc\u0131 para birimleri \u00fczerinden sat\u0131\u015fa sunduklar\u0131, genellikle uzun vadeli bor\u00e7lanma arac\u0131d\u0131r. Yani…<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":312,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"advanced_seo_description":"","jetpack_seo_html_title":"","jetpack_seo_noindex":false,"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","enabled":false}}},"categories":[3,7,8],"tags":[28,33,23],"class_list":["post-61","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-erken-emeklilik","category-eurobond","category-finansal-ozgurluk","tag-eurobond","tag-finansalozgurluk","tag-yatirim","entry","double"],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/i0.wp.com\/baytutumlu.com\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/100-us-dollar-banknotes-3483098.jpeg?fit=320%2C213&ssl=1","jetpack-related-posts":[],"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_likes_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=61"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":498,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61\/revisions\/498"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/312"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=61"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=61"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=61"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}