{"id":3487,"date":"2025-06-23T13:20:38","date_gmt":"2025-06-23T10:20:38","guid":{"rendered":"https:\/\/baytutumlu.com\/?p=3487"},"modified":"2025-06-23T13:20:40","modified_gmt":"2025-06-23T10:20:40","slug":"reysas-gyo-detayli-yatirim-tezi-bolum-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/2025\/06\/23\/reysas-gyo-detayli-yatirim-tezi-bolum-2\/","title":{"rendered":"Reysa\u015f GYO Detayl\u0131 Yat\u0131r\u0131m Tezi-B\u00f6l\u00fcm 2"},"content":{"rendered":"\n

Herkese selamlar. Reysa\u015f GYO yat\u0131r\u0131m tezinin ikinci b\u00f6l\u00fcm\u00fcn\u00fc nihayet bitirebildim. \u015eimdiden keyifli okumalar.<\/p>\n\n\n\n

3. Reysa\u015f GYO’nun G\u00fc\u00e7l\u00fc Yanlar\u0131 ve Ekonomik Hendekleri<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Reysa\u015f GYO’nun yat\u0131r\u0131m cazibesini de\u011ferlendirirken, \u015firketi sekt\u00f6rdeki di\u011fer oyunculardan ay\u0131ran ve ona s\u00fcrd\u00fcr\u00fclebilir bir rekabet avantaj\u0131 sa\u011flayan temel unsurlar\u0131, yani ekonomik hendeklerini anlamak b\u00fcy\u00fck \u00f6nem ta\u015f\u0131yor. Bu b\u00f6l\u00fcmde, Reysa\u015f GYO’nun bu g\u00fc\u00e7l\u00fc yanlar\u0131n\u0131 detayl\u0131 bir \u015fekilde analiz edece\u011fiz.<\/p>\n\n\n\n

3.1. Lojistik Depolamada Uzmanla\u015fma ve Pazar Liderli\u011fi<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Reysa\u015f GYO’nun en belirgin ve belki de en \u00f6nemli rekabet avantaj\u0131, T\u00fcrkiye’de lojistik depolama faaliyetine odaklanm\u0131\u015f ilk ve tek Gayrimenkul Yat\u0131r\u0131m Ortakl\u0131\u011f\u0131 olmas\u0131. Piyasadaki di\u011fer bir\u00e7ok GYO, portf\u00f6ylerini konut, al\u0131\u015fveri\u015f merkezi, ofis gibi farkl\u0131 gayrimenkul segmentleri aras\u0131nda \u00e7e\u015fitlendirirken, Reysa\u015f GYO neredeyse t\u00fcm enerjisini ve kaynaklar\u0131n\u0131 lojistik depolama alan\u0131na yo\u011funla\u015ft\u0131rm\u0131\u015f durumda. Bu net odaklanma, \u015firketin bu spesifik alanda bir uzmanl\u0131k geli\u015ftirmesine, operasyonel s\u00fcre\u00e7lerini optimize etmesine ve sekt\u00f6r\u00fcn \u00f6zel ihtiya\u00e7lar\u0131n\u0131 daha iyi anlamas\u0131na yard\u0131mc\u0131 oldu.<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

\u015eirket lojistik sekt\u00f6r\u00fcn\u00fcn dinamiklerini, kirac\u0131lar\u0131n beklentilerini ve depolama teknolojilerindeki yenilikleri \u00e7ok daha yak\u0131ndan takip edebiliyor. Bu bilgi birikimi, kirac\u0131lara \u00f6zel ve daha katma de\u011ferli \u00e7\u00f6z\u00fcmler sunma kapasitesini art\u0131rmakta. \u00d6rne\u011fin, so\u011fuk hava zinciri gerektiren \u00fcr\u00fcnler i\u00e7in \u00f6zel depolar, tehlikeli madde depolamaya uygun tesisler veya e-ticaret lojisti\u011finin ihtiya\u00e7 duydu\u011fu h\u0131zl\u0131 ayr\u0131\u015ft\u0131rma ve da\u011f\u0131t\u0131m merkezleri gibi spesifik taleplere daha etkin cevap verebilir. Bu durum, Reysa\u015f’\u0131 sadece bir depo kiralayan \u015firket olmaktan \u00e7\u0131kar\u0131p, kirac\u0131lar\u0131 i\u00e7in stratejik bir \u00e7\u00f6z\u00fcm orta\u011f\u0131 konumuna y\u00fckseltir. <\/p>\n\n\n\n

Pazar Liderli\u011fi ve \u00d6l\u00e7ek Ekonomisi<\/strong><\/p>\n\n\n\n


Reysa\u015f GYO’nun sahip oldu\u011fu 1,5 milyon metrekareyi a\u015fan kiralanabilir depo alan\u0131 ve bu depolar\u0131n T\u00fcrkiye’nin sanayi ve ticaret a\u00e7\u0131s\u0131ndan kilit b\u00f6lgelerine yay\u0131lm\u0131\u015f olmas\u0131, \u015firkete sekt\u00f6rde \u00f6nemli bir pazar pay\u0131 ve \u00f6l\u00e7ek ekonomisi avantaj\u0131 sunuyor. Bu b\u00fcy\u00fckl\u00fckteki bir portf\u00f6y, hem yeni proje geli\u015ftirme a\u015famas\u0131nda hem de mevcut depolar\u0131n y\u00f6netimi ve i\u015fletilmesi s\u0131ras\u0131nda \u00e7e\u015fitli maliyet avantajlar\u0131 yarat\u0131r. \u00d6rne\u011fin, in\u015faat malzemeleri veya teknolojik ekipman al\u0131mlar\u0131nda daha b\u00fcy\u00fck hacimler sayesinde daha iyi fiyatland\u0131rma ko\u015fullar\u0131 elde edilebilir. Merkezi y\u00f6netim ve operasyonel s\u00fcre\u00e7lerin standartla\u015ft\u0131r\u0131lmas\u0131, birim ba\u015f\u0131na d\u00fc\u015fen y\u00f6netim giderlerini azalt\u0131r.<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n


\u00d6l\u00e7ek ekonomisinin bir di\u011fer \u00f6nemli faydas\u0131 da b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7ekli ulusal ve uluslararas\u0131 kirac\u0131lar i\u00e7in cazip bir i\u015f orta\u011f\u0131 olma potansiyelidir. Bu t\u00fcr kirac\u0131lar genellikle birden fazla lokasyonda, y\u00fcksek standartlarda ve b\u00fcy\u00fck hacimli depolama \u00e7\u00f6z\u00fcmlerine ihtiya\u00e7 duyarlar. Reysa\u015f GYO’nun geni\u015f portf\u00f6y\u00fc ve yayg\u0131n co\u011frafi da\u011f\u0131l\u0131m\u0131, bu t\u00fcr b\u00fcy\u00fck m\u00fc\u015fterilere tek bir elden kapsaml\u0131 \u00e7\u00f6z\u00fcmler sunabilme kapasitesi anlam\u0131na geliyor. Bu durum, \u015firketin pazarl\u0131k g\u00fcc\u00fcn\u00fc art\u0131r\u0131rken, ayn\u0131 zamanda yeni oyuncular\u0131n pazara giri\u015fini zorla\u015ft\u0131ran \u00f6nemli bir ekonomik hendek olu\u015fturmas\u0131na yard\u0131mc\u0131 oluyor.<\/p>\n\n\n\n

3.2. A S\u0131n\u0131f\u0131 Depolar ve Teknolojik Altyap\u0131<\/strong><\/p>\n\n\n\n


Reysa\u015f GYO’nun portf\u00f6y\u00fcndeki depolar\u0131n tamam\u0131n\u0131n A s\u0131n\u0131f\u0131 olmas\u0131 ve modern teknolojiyle donat\u0131lmas\u0131 \u015firketin rekabet g\u00fcc\u00fcn\u00fcn temelini olu\u015fturuyor. A s\u0131n\u0131f\u0131 depolar, g\u00fcn\u00fcm\u00fcz\u00fcn karma\u015f\u0131k ve h\u0131zl\u0131 lojistik operasyonlar\u0131n\u0131n gerektirdi\u011fi y\u00fcksek standartlar\u0131 kar\u015f\u0131layacak \u015fekilde tasarlanm\u0131\u015ft\u0131r. <\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Bu standartlar, genellikle y\u00fcksek tavan a\u00e7\u0131kl\u0131klar\u0131, d\u00fczg\u00fcn ve dayan\u0131kl\u0131 zeminler, \u00e7ok say\u0131da y\u00fckleme rampas\u0131, geni\u015f ara\u00e7 manevra alanlar\u0131, geli\u015fmi\u015f yang\u0131n g\u00fcvenlik ve iklimlendirme sistemleri gibi fiziksel \u00f6zellikleri i\u00e7erir. Ayr\u0131ca, modern depolarda otomasyon sistemlerine uyumluluk, enerji verimlili\u011fi ve ileri d\u00fczeyde g\u00fcvenlik teknolojileri de giderek daha fazla \u00f6nem kazanmaktad\u0131r.<\/p>\n\n\n\n

GES Yat\u0131r\u0131mlar\u0131<\/strong><\/p>\n\n\n\n


Reysa\u015f GYO’nun rekabet avantajlar\u0131n\u0131 peki\u015ftiren stratejik hamlelerinden biri de GES yat\u0131r\u0131mlar\u0131. \u015eirket, sahip oldu\u011fu depolar\u0131n \u00e7at\u0131lar\u0131n\u0131 GES panelleriyle donatarak hem kendi enerji ihtiyac\u0131n\u0131n bir k\u0131sm\u0131n\u0131 kar\u015f\u0131lamakta ve enerji maliyetlerini d\u00fc\u015f\u00fcrmekte hem de karbon sal\u0131n\u0131m\u0131n\u0131 azaltarak \u00e7evresel s\u00fcrd\u00fcr\u00fclebilirli\u011fe \u00f6nemli bir katk\u0131da bulunmaktad\u0131r. 2024 y\u0131l\u0131 itibar\u0131yla 45 MW seviyesine ula\u015fan GES kurulu g\u00fcc\u00fcn\u00fcn, 2025 y\u0131l\u0131nda 50 MW \u00fczerine, 2026 y\u0131l\u0131nda 60 MW \u00fczerine ve 2027 y\u0131l\u0131nda ise 65 MW \u00fczerine \u00e7\u0131kar\u0131lmas\u0131 hedeflenmektedir.<\/p>\n\n\n\n


Bu GES yat\u0131r\u0131mlar\u0131, Reysa\u015f GYO’ya \u00e7ok y\u00f6nl\u00fc faydalar sa\u011flamakta. \u0130lk olarak, \u00f6zellikle enerji fiyatlar\u0131n\u0131n dalgal\u0131 ve y\u00fckseli\u015f e\u011filiminde oldu\u011fu bir d\u00f6nemde, operasyonel maliyetlerin \u00f6nemli bir kalemi olan elektrik giderlerinde ciddi bir tasarruf sa\u011flan\u0131yor. Bu durum, \u015firketin FAV\u00d6K marj\u0131n\u0131 ve genel karl\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 do\u011frudan olumlu etkilemektedir. <\/p>\n\n\n\n

\u0130kinci olarak, temiz ve yenilenebilir enerji kullan\u0131m\u0131, \u015firketin karbon ayak izini azaltarak \u00e7evre dostu bir imaj \u00e7izmesine yard\u0131mc\u0131 olmaktad\u0131r. Bu, g\u00fcn\u00fcm\u00fczde hem yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n hem de kurumsal kirac\u0131lar\u0131n giderek daha fazla \u00f6nem verdi\u011fi \u00c7evresel, Sosyal ve Y\u00f6neti\u015fim (ESG) kriterlerine uyum a\u00e7\u0131s\u0131ndan b\u00fcy\u00fck bir avantajd\u0131r. ESG performans\u0131n\u0131n y\u00fcksek olmas\u0131, \u015firketin uluslararas\u0131 fonlardan yat\u0131r\u0131m \u00e7ekme potansiyelini art\u0131rabilece\u011fi gibi, s\u00fcrd\u00fcr\u00fclebilirlik hedefleri olan b\u00fcy\u00fck kirac\u0131lar i\u00e7in de Reysa\u015f’\u0131 daha cazip bir se\u00e7enek haline getirebilir. <\/p>\n\n\n\n

3.3. G\u00fc\u00e7l\u00fc Kirac\u0131 \u0130li\u015fkileri ve Uzun Vadeli S\u00f6zle\u015fmeler<\/strong><\/p>\n\n\n\n


Bir GYO’nun gelir kalitesi ve risk profili \u00fczerinde en belirleyici fakt\u00f6rlerden biri kirac\u0131 portf\u00f6y\u00fcn\u00fcn yap\u0131s\u0131d\u0131r. Reysa\u015f GYO, bu a\u00e7\u0131dan da g\u00fc\u00e7l\u00fc bir duru\u015f sergilemekte. \u015eirketin kirac\u0131lar\u0131 aras\u0131nda Mercedes Benz, CarrefourSA, Honda, Hepsiburada, Ki\u011f\u0131l\u0131, Toyota T\u00fcrkiye gibi kendi sekt\u00f6rlerinde lider, finansal a\u00e7\u0131dan g\u00fc\u00e7l\u00fc ve tan\u0131nm\u0131\u015f ulusal ve uluslararas\u0131 markalar\u0131n bulunmas\u0131, \u015firketin depolar\u0131n\u0131n kalitesini, operasyonel yetkinli\u011fini ve pazardaki g\u00fcvenilirli\u011fini teyit ediyor. <\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Bu t\u00fcr kurumsal kirac\u0131larla \u00e7al\u0131\u015fmak, genellikle kira \u00f6demelerinin d\u00fczenlili\u011fi ve s\u00f6zle\u015fme \u015fartlar\u0131na uyum konusunda daha d\u00fc\u015f\u00fck bir temerr\u00fct riski anlam\u0131na gelir. Ayr\u0131ca, portf\u00f6ydeki kirac\u0131lar\u0131n farkl\u0131 sekt\u00f6rlerden olmas\u0131 (otomotiv, perakende, e-ticaret, lojistik vb.) da potansiyel bir sekt\u00f6rel riskin da\u011f\u0131t\u0131lmas\u0131na yard\u0131mc\u0131 olur.<\/p>\n\n\n\n

Uzun Vadeli Kira S\u00f6zle\u015fmeleri<\/strong><\/p>\n\n\n\n


Reysa\u015f GYO’nun bir di\u011fer \u00f6nemli rekabet avantaj\u0131 da kira s\u00f6zle\u015fmelerinin \u00f6nemli bir b\u00f6l\u00fcm\u00fcn\u00fcn uzun vadeli olmas\u0131d\u0131r. Faaliyet raporlar\u0131 ve KAP a\u00e7\u0131klamalar\u0131nda, kira s\u00fcrelerinin 5 y\u0131l, 5+5 y\u0131l ve hatta Mercedes Benz \u00f6rne\u011finde oldu\u011fu gibi 11 y\u0131la varan s\u00fcreleri kapsad\u0131\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fclmektedir. Uzun vadeli kira s\u00f6zle\u015fmeleri, \u015firkete gelecekteki nakit ak\u0131\u015flar\u0131 konusunda \u00f6nemli bir \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilirlik ve istikrar sa\u011flar. Bu durumun, \u00f6zellikle ekonomik belirsizliklerin ve piyasa dalgalanmalar\u0131n\u0131n artt\u0131\u011f\u0131 d\u00f6nemlerde, \u015firketin gelirlerinin s\u00fcreklili\u011fi a\u00e7\u0131s\u0131ndan \u00f6nemli bir g\u00fcvence olu\u015fturaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorum. Bu da \u015firketi de\u011ferlerken daha d\u00fc\u015f\u00fck bir risk primine, dolay\u0131s\u0131yla daha d\u00fc\u015f\u00fck NAD iskontosuna yol a\u00e7ar.<\/p>\n\n\n\n

4. Ge\u00e7mi\u015f Finansal Performans ve Gelecek Projeksiyonlar\u0131<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Bu b\u00f6l\u00fcmde, Reysa\u015f GYO’nun son be\u015f y\u0131ll\u0131k finansal performans\u0131n\u0131 analiz edecek, temel rasyolar\u0131n\u0131 inceleyecek ve \u015firketin gelecekteki b\u00fcy\u00fcme potansiyelini destekleyen yat\u0131r\u0131m planlar\u0131 ve projeksiyonlar\u0131na g\u00f6z ataca\u011f\u0131z. <\/p>\n\n\n\n

4.1. Son 5 Y\u0131ll\u0131k Finansal Karne (2020-2024)<\/strong><\/p>\n\n\n\n


A\u015fa\u011f\u0131daki tablo, Reysa\u015f GYO’nun 2020-2024 y\u0131llar\u0131 aras\u0131ndaki temel finansal performans g\u00f6stergelerini \u00f6zetlemektedir. \u00d6zellikle GYO’lar\u0131n finansal tablolar\u0131nda Yat\u0131r\u0131m Ama\u00e7l\u0131 Gayrimenkuller De\u011fer Art\u0131\u015f Kazan\u00e7lar\u0131 ve y\u00fcksek enflasyon d\u00f6nemlerinde “Net Parasal Pozisyon Kazan\u00e7lar\u0131\/Kay\u0131plar\u0131” gibi kalemlerin net kar ve FAV\u00d6K \u00fczerinde \u00f6nemli etkileri olabiliyor. Bu nedenle, \u015firketin s\u00fcrd\u00fcr\u00fclebilir operasyonel performans\u0131n\u0131 anlamak i\u00e7in bu kalemlerden ar\u0131nd\u0131r\u0131lm\u0131\u015f esas faaliyet kar\u0131 veya operasyonel kira gelirlerine (Has\u0131lat) odaklanmak daha sa\u011fl\u0131kl\u0131 olacakt\u0131r.<\/p>\n\n\n\n

G\u00f6sterge<\/strong><\/td>2020<\/strong><\/td>2021<\/strong><\/td>2022<\/strong><\/td>2023<\/strong><\/td>2024 <\/strong><\/td>2025\/1.\u00c7.<\/strong><\/td><\/tr>
Has\u0131lat<\/strong><\/td>264<\/td>325<\/td>1631<\/td>2805<\/td>3942<\/td>612<\/td><\/tr>
Br\u00fct Kar<\/strong><\/td>228<\/td>272 <\/td>1392<\/td>2226<\/td>3465<\/td>431<\/td><\/tr>
Esas Faaliyet Kar\u0131<\/strong><\/td>221<\/td>277<\/td>1416<\/td>2702<\/td>3895<\/td>363<\/td><\/tr>
Net Kar<\/strong><\/td>410<\/td>1547<\/td>13230<\/td>13823<\/td>10157<\/td>8.352<\/td><\/tr>
\u00d6zkaynaklar<\/strong><\/td>2107<\/td>3949<\/td>18715<\/td>48353<\/td>49952<\/td>58305<\/td><\/tr>
Br\u00fct Kar Marj\u0131<\/strong><\/td>86.3%<\/td>83.7%<\/td>85.3%<\/td>79.3%<\/td>87.9%<\/td>75,4%<\/td><\/tr>
Esas Faaliyet Kar Marj\u0131<\/strong><\/td>83.7%<\/td>85.2%<\/td>86.8%<\/td>96.3%<\/td>98.8%<\/td>63,6%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n


Reysa\u015f GYO’nun son be\u015f y\u0131ll\u0131k finansal performans\u0131na bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda, \u00f6zellikle has\u0131lat (kira gelirleri) ve esas faaliyet kar\u0131nda istikrarl\u0131 bir art\u0131\u015f trendi g\u00f6r\u00fclmektedir. Bu art\u0131\u015f, \u015firketin portf\u00f6y\u00fcne s\u00fcrekli olarak yeni depolar eklemesi ve mevcut depolar\u0131ndan enflasyona paralel veya \u00fczerinde kira art\u0131\u015flar\u0131 elde etmesiyle a\u00e7\u0131klanabilir. <\/p>\n\n\n\n

2022 ve 2023 y\u0131llar\u0131nda net karda g\u00f6r\u00fclen ola\u011fan\u00fcst\u00fc art\u0131\u015flar, b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde yat\u0131r\u0131m ama\u00e7l\u0131 gayrimenkullerin yeniden de\u011ferlemesinden kaynaklanan kazan\u00e7lar\u0131 yans\u0131tmaktad\u0131r. Bu, GYO’lar i\u00e7in yayg\u0131n bir durum olup, \u015firketin varl\u0131k de\u011ferindeki art\u0131\u015f\u0131 g\u00f6sterse de, s\u00fcrd\u00fcr\u00fclebilir operasyonel karl\u0131l\u0131\u011f\u0131 tam olarak yans\u0131tmayabilir. Bu nedenle, esas faaliyet kar\u0131 ve br\u00fct kar marjlar\u0131 gibi operasyonel g\u00f6stergelere odaklanmak daha anlaml\u0131d\u0131r. <\/p>\n\n\n\n

Br\u00fct kar marj\u0131n\u0131n ve esas faaliyet kar marj\u0131n\u0131n genel olarak y\u00fcksek seyretmesi, \u015firketin ana faaliyet alan\u0131 olan depolamadan g\u00fc\u00e7l\u00fc bir karl\u0131l\u0131k elde etti\u011fini g\u00f6stermektedir.
<\/p>\n\n\n\n

4.2. Gelecek Projeksiyonlar\u0131<\/strong><\/p>\n\n\n\n


Reysa\u015f GYO’nun gelecekteki b\u00fcy\u00fcme potansiyeli, devam eden ve planlanan somut projelere dayan\u0131yor. \u015eirketin b\u00fcy\u00fcme stratejisi temel olarak \u00fc\u00e7 ana eksen etraf\u0131nda \u015fekillenmekte.<\/p>\n\n\n\n

Devam Eden ve Planlanan Depo Yat\u0131r\u0131mlar\u0131:<\/strong> \u015eirketin en \u00f6nemli b\u00fcy\u00fcme motoru, yeni lojistik depo yat\u0131r\u0131mlar\u0131. Faaliyet raporlar\u0131nda ve KAP a\u00e7\u0131klamalar\u0131nda belirtildi\u011fi \u00fczere, \u0130stanbul, Adana, Ankara, \u0130zmir, Kocaeli, Manisa gibi T\u00fcrkiye’nin lojistik a\u00e7\u0131dan kilit \u00f6neme sahip b\u00f6lgelerinde \u00e7ok say\u0131da depo projesi ya devam etmekte ya da planlama a\u015famas\u0131ndad\u0131r. <\/sup>Bu projeler tamamland\u0131k\u00e7a, \u015firketin toplam kiralanabilir alan\u0131 ve dolay\u0131s\u0131yla kira geliri potansiyeli \u00f6nemli \u00f6l\u00e7\u00fcde artacakt\u0131r. <\/p>\n\n\n\n

\u00d6rne\u011fin, Manisa Turgutlu’da in\u015fa edilen ve Ocak 2025’te faaliyete ge\u00e7en 45.680 m\u00b2’lik depodan y\u0131ll\u0131k 153,4 milyon TL + KDV kira geliri elde edilmesi \u00f6ng\u00f6r\u00fclmektedir. Bu t\u00fcr b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7ekli ve y\u00fcksek gelir potansiyelli projeler, \u015firketin gelecekteki has\u0131lat ve karl\u0131l\u0131k art\u0131\u015f\u0131n\u0131n temelini olu\u015fturuyor.<\/p>\n\n\n\n

Otel ve Di\u011fer Projeler:<\/strong> Reysa\u015f GYO, ana odak alan\u0131 lojistik depolama olmakla birlikte, portf\u00f6y\u00fcn\u00fc \u00e7e\u015fitlendirmek ve farkl\u0131 gelir kaynaklar\u0131 yaratmak amac\u0131yla otel gibi di\u011fer gayrimenkul projelerine de yat\u0131r\u0131m yapmaktad\u0131r. Erzurum\u2019da uluslararas\u0131 bir marka olan Hilton ad\u0131yla i\u015fletilen otel projesi ve Ankara Sincan’da geli\u015ftirilen Otorey projesi bu t\u00fcr yat\u0131r\u0131mlara \u00f6rnektir. Bu projeler tamamland\u0131\u011f\u0131nda, \u015firketin gelir taban\u0131n\u0131n \u00e7e\u015fitlenmesine ve depolama d\u0131\u015f\u0131 alanlardan da gelir elde etmesine olanak tan\u0131yacakt\u0131r.<\/p>\n\n\n\n

Y\u00f6netimin B\u00fcy\u00fcme Beklentileri:<\/strong> \u015eirket y\u00f6netiminin gelece\u011fe y\u00f6nelik b\u00fcy\u00fcme beklentileri olduk\u00e7a iddial\u0131. Reysa\u015f Y\u00f6netim Kurulu Ba\u015fkan\u0131 Durmu\u015f D\u00f6ven’in 2025 y\u0131l\u0131nda %100’l\u00fck bir b\u00fcy\u00fcme bekledi\u011fini ifade etmesi ve \u00f6zellikle otomotiv ile yedek par\u00e7a sekt\u00f6rlerindeki hareketlili\u011fe ve bu alanlardaki b\u00fcy\u00fcmeye vurgu yapmas\u0131, \u015firketin b\u00fcy\u00fcme i\u015ftah\u0131n\u0131 ve pazardaki f\u0131rsatlar\u0131 de\u011ferlendirme arzusunu net bir \u015fekilde ortaya koyuyor.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

4.3. Temett\u00fc Potansiyeli<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Reysa\u015f GYO’nun gelecekteki temett\u00fc potansiyeli, \u00f6zellikle 1 Ocak 2025 tarihinde y\u00fcr\u00fcrl\u00fc\u011fe girecek olan yeni vergi d\u00fczenlemesi \u0131\u015f\u0131\u011f\u0131nda yeniden de\u011ferlendirilmeli. Bu yeni d\u00fczenleme, GYO’lar\u0131n kurumlar vergisi istisnas\u0131ndan yararlanmaya devam edebilmeleri i\u00e7in ta\u015f\u0131nmaz kaynakl\u0131 kazan\u00e7lar\u0131n\u0131n en az %50’sini ilgili hesap d\u00f6nemi kurumlar vergisi beyannamesinin verilmesi gereken ay\u0131 izleyen ikinci ay\u0131n sonuna kadar ortaklar\u0131na da\u011f\u0131tmalar\u0131n\u0131 zorunlu k\u0131l\u0131yor. Bu yasal zorunluluk, Reysa\u015f GYO’nun ge\u00e7mi\u015fteki bedelsiz hisse a\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 kar da\u011f\u0131t\u0131m politikas\u0131ndan ziyade, gelecekte d\u00fczenli nakit temett\u00fc \u00f6deyen bir GYO’ya d\u00f6n\u00fc\u015fmesi i\u00e7in \u00f6nemli bir kataliz\u00f6r olabilir.<\/p>\n\n\n\n


\u015eirket y\u00f6netiminden gelen sinyaller de bu y\u00f6nde. Reysa\u015f Y\u00f6netim Kurulu Ba\u015fkan\u0131 Durmu\u015f D\u00f6ven, Nisan 2025’te yapt\u0131\u011f\u0131 bir a\u00e7\u0131klamada, 2025 y\u0131l\u0131nda bedelsiz sermaye art\u0131r\u0131m\u0131n\u0131n yan\u0131 s\u0131ra temett\u00fc vermeyi de d\u00fc\u015f\u00fcnd\u00fcklerini belirtti.
D\u00fczenli ve artan bir temett\u00fc \u00f6demesi, \u00f6zellikle gelir odakl\u0131 yat\u0131r\u0131mc\u0131lar i\u00e7in Reysa\u015f GYO’nun cazibesini \u00f6nemli \u00f6l\u00e7\u00fcde art\u0131rabilir. Bu durum, mevcut NAD iskontosunun azalmas\u0131na yard\u0131mc\u0131 olacakt\u0131r.<\/p>\n\n\n\n

5. De\u011ferleme<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Bu b\u00f6l\u00fcmde, Reysa\u015f GYO’nun Borsa \u0130stanbul’daki mevcut piyasa de\u011ferinin, \u015firketin temel finansallar\u0131, varl\u0131klar\u0131 ve gelecek potansiyeli \u0131\u015f\u0131\u011f\u0131nda adil olup olmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 anlamaya \u00e7al\u0131\u015faca\u011f\u0131z. Bu ama\u00e7la, benzer \u015firket (\u00e7arpan) analizini ve GYO’lar i\u00e7in kritik bir de\u011ferleme \u00f6l\u00e7\u00fct\u00fc olan Net Aktif De\u011fer (NAD) analizini kullanaca\u011f\u0131z.<\/p>\n\n\n\n

5.1. \u00c7arpan Analizi<\/strong><\/p>\n\n\n\n


Reysa\u015f GYO’yu de\u011ferlendirirken ideal olan, do\u011frudan lojistik veya end\u00fcstriyel gayrimenkul odakl\u0131 GYO’larla kar\u015f\u0131la\u015ft\u0131rma yapmak olsa da, T\u00fcrkiye’de bu alanda Reysa\u015f kadar net bir \u015fekilde uzmanla\u015fm\u0131\u015f ve benzer \u00f6l\u00e7ekte halka a\u00e7\u0131k GYO bulunmuyor. Bu nedenle, daha genel GYO’lar veya portf\u00f6ylerinde anlaml\u0131 miktarda sanayi\/lojistik varl\u0131k bar\u0131nd\u0131ran \u015firketler dahil edilebilir. GYO\u2019larda fiyat kazan\u00e7 oran\u0131 yerine piyasa de\u011feri\/defter de\u011ferine bakmak daha anlaml\u0131 olaca\u011f\u0131 i\u00e7in bu rakamlar\u0131 kar\u015f\u0131la\u015ft\u0131raca\u011f\u0131m.<\/p>\n\n\n\n

Piyasa De\u011feri\/Defter De\u011feri (PD\/DD):<\/strong> \u015eirketin piyasa de\u011ferinin, bilan\u00e7osundaki \u00f6zkaynaklar\u0131n\u0131n (defter de\u011feri) ka\u00e7 kat\u0131 oldu\u011funu g\u00f6sterir. Genellikle 1’in alt\u0131ndaki de\u011ferler, \u015firketin varl\u0131klar\u0131na g\u00f6re ucuz fiyatland\u0131\u011f\u0131na i\u015faret eder. Reysa\u015f GYO i\u00e7in PD\/DD oran\u0131 g\u00fcncel olarak 0.55 seviyesinde(19 haziran 2025)
Reysa\u015f GYO’nun PD\/DD \u00e7arpan\u0131na bakt\u0131\u011f\u0131m\u0131zda, sekt\u00f6rdeki bir\u00e7ok GYO’ya k\u0131yasla olduk\u00e7a d\u00fc\u015f\u00fck seviyelerde oldu\u011funu g\u00f6r\u00fcyoruz. Gayrimenkul sekt\u00f6r\u00fcn\u00fcn aritmetik ortalama PD\/DD\u2019si 1.26 iken, a\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 ortalamas\u0131 0.66 seviyesindedir. Ayr\u0131ca yukarda belirtti\u011fim gibi sekt\u00f6rde \u00f6zelle\u015fmi\u015f ve kurumsal kirac\u0131lar\u0131 bulunan, ayr\u0131ca b\u00fcy\u00fcme projeksiyonlar\u0131 geni\u015f bu \u015firketin 0.55 PD\/DD\u2019den daha fazlas\u0131n\u0131 hak etti\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorum.<\/p>\n\n\n\n

5.2. Net Aktif De\u011fer (NAD) Hesaplamas\u0131<\/strong><\/p>\n\n\n\n


Net Aktif De\u011fer (NAD), bir GYO’nun de\u011ferlemesinde kullan\u0131lan en temel ve \u00f6nemli y\u00f6ntemlerden biridir. En basit tan\u0131m\u0131yla NAD, \u015firketin sahip oldu\u011fu t\u00fcm varl\u0131klar\u0131n rayi\u00e7 (ger\u00e7e\u011fe uygun) de\u011ferinden, t\u00fcm bor\u00e7lar\u0131n\u0131n \u00e7\u0131kar\u0131lmas\u0131yla elde edilen net varl\u0131k de\u011ferini ifade eder.<\/p>\n\n\n\n

Reysa\u015f GYO’nun Net Aktif De\u011ferini tahmin etmek i\u00e7in 31 Mart 2025 tarihli faaliyet raporuna bakt\u0131m. Buna g\u00f6re \u015firketin portf\u00f6y b\u00fcy\u00fckl\u00fc\u011f\u00fc yakla\u015f\u0131k 61,78 milyar TL olarak belirtilmi\u015f. Basitle\u015ftirilmi\u015f bir NAD hesaplamas\u0131 \u015fu \u015fekilde olabilir:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Yat\u0131r\u0131m Ama\u00e7l\u0131 Gayrimenkullerin Rayi\u00e7 De\u011feri (31.03.2025 itibar\u0131yla): 61.785 milyon TL<\/li>\n\n\n\n
  2. Nakit ve Nakit Benzerleri (31.03.2025 itibar\u0131yla): 852 milyon TL<\/li>\n\n\n\n
  3. Di\u011fer D\u00f6nen ve Duran Varl\u0131klar: Yakla\u015f\u0131k 6.500 milyon TL<\/li>\n\n\n\n
  4. Toplam Varl\u0131klar\u0131n Yakla\u015f\u0131k Rayi\u00e7 De\u011feri: 61.785+852+6.500=69.137\u00a0milyon TL<\/li>\n\n\n\n
  5. Toplam Y\u00fck\u00fcml\u00fcl\u00fckler=10.737\u00a0milyon TL<\/li>\n\n\n\n
  6. Tahmini Net Aktif De\u011fer (NAD):<\/strong> 69.137\u221210.737=58.400\u00a0milyon TL<\/li>\n\n\n\n
  7. \u015eirketin \u00d6denmi\u015f Sermayesi 2.000.000.000 TL olup, hisse adedi de 2.000.000.000 adettir.<\/li>\n\n\n\n
  8. Hisse Ba\u015f\u0131 NAD:<\/strong> 58.400.000.000\u00a0TL\/2.000.000.000\u00a0adet\u224829.2\u00a0TL\/hisse<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Unutmamak gerekir ki, bu hesaplama 31 mart 2025 tarihindeki varl\u0131klar\u0131n de\u011ferine g\u00f6re yap\u0131lm\u0131\u015ft\u0131r. O tarihten bu yana tahsil edilen kiralar, gayrimenkul de\u011fer art\u0131\u015flar\u0131 vb. etmenlerin bu hisse ba\u015f\u0131 NAD de\u011ferini daha yukar\u0131ya ta\u015f\u0131mas\u0131 muhtemel. TSPB verileri 6 ayda bir a\u00e7\u0131kland\u0131\u011f\u0131 i\u00e7in haziran sonundaki verilere g\u00f6re tekrar bir g\u00fcncelleme yap\u0131lmas\u0131 gerekir. G\u00fcncel NAD iskontosu bu verilerle yakla\u015f\u0131k %45.4 seviyesinde.<\/p>\n\n\n\n

    Nitekim Marba\u015f Menkul De\u011ferler TSPB verilerinin enflasyon ile endekslenmi\u015f \u015fekilde g\u00fcn\u00fcm\u00fcze getirilmi\u015f olarak yapt\u0131\u011f\u0131 hesapta \u015firketin g\u00fcncel NAD rakam\u0131n\u0131 66.3 milyar TL, y\u0131l sonu tahmini NAD rakam\u0131n\u0131 ise 87.5 milyar TL olarak bulmu\u015f. Bu rakama g\u00f6re g\u00fcncel NAD iskontosu %52, y\u0131l sonu olu\u015facak NAD\u2019e g\u00f6re iskonto ise %63.6 seviyesinde.<\/p>\n\n\n\n

    Okudu\u011funuz i\u00e7in te\u015fekk\u00fcr ederim.<\/p>\n\n\n\n

    Bay Tutumlu<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Herkese selamlar. Reysa\u015f GYO yat\u0131r\u0131m tezinin ikinci b\u00f6l\u00fcm\u00fcn\u00fc nihayet bitirebildim. \u015eimdiden keyifli okumalar. 3. Reysa\u015f GYO’nun G\u00fc\u00e7l\u00fc Yanlar\u0131 ve Ekonomik Hendekleri Reysa\u015f GYO’nun yat\u0131r\u0131m cazibesini…<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3481,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"advanced_seo_description":"","jetpack_seo_html_title":"","jetpack_seo_noindex":false,"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","enabled":false}}},"categories":[42],"tags":[43],"class_list":["post-3487","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-yatirim-tezi","tag-yatirim-tezi","entry","double"],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/i0.wp.com\/baytutumlu.com\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/Ekran-Resmi-2025-06-12-13.33.57.png?fit=1128%2C634&ssl=1","jetpack-related-posts":[],"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_likes_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3487","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3487"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3487\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3488,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3487\/revisions\/3488"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3481"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3487"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3487"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/baytutumlu.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3487"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}